上市公司如果使股票变现金,三季报曝光业绩变脸上市公司白马股爆雷“炸伤”公募基金

        中融新大在债券半年报中还提到了“偿债应急保障方案”,即“必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。若公司现金流不足,可通过货币资金以及变现存货等流动资产获取资金,为偿债提供支持”。

        成本控制使利润有效释放,经营性现金流净额快速增长: 上半年公司加大产品营销推广力度,销售费用同比增长 73.57%;另一方面,公司研发费用同比增长 9.56%,且由于研发费用占销售比重高达 30%,因此营业总成本增长 12.5%,低于营收增速,使公司利润得到有效释放。 2019年第二季度公司预收账款持续增长,由一季度末的 6.51亿元增长至 7.20亿元;与此同时上半年两市交易额的整体回暖使投资者对公司金融资讯产品需求提升,销售商品提供劳务收到的现金流同比增长 51.96%,致使公司经营性现金流净额同比增长 181.78%。

        现金充足财务稳健,可用财务杠杆空间大。2015-2017年,公司连续3年经营性净现金流均为正值,且3年合计达到5.41亿元,显著好于同行现金流情况。与同期公司相比是不通过“出表”方式实现经营性现金流为正的高速增长的园林工程类上市企业,破解了行业的商业痛点--“要增长就必须牺牲现金流”,且中央对国家湿地公园的财政专项资金和政策性贷款支持决定了公司现金流较好。与同行业上市公司相比,公司现金充足率、资产质量相对较高,2018Q3末,货币资金占总资产的比例是行业均值1.86倍,货币资金占比位居可比上市园林公司前列。公司无有息负债,后续随金融支持力度加大,基建投资增速的修复,行业或将迎来趋势性机会,公司未来财务杠杆加大的可能性较大,增强公司业绩弹性。

        针对大消费行业中的细分行业,张东一表示,消费是很宽泛的概念,既有渠道消费品,又有品牌消费品。以品牌消费品为例,本质上是不断提高无形资产并将其变现的过程,所以它们大部分在会计报表上体现出比较轻的资产。如果有分销模式,体外还有经营杠杆,这个行业大部分好品牌的公司都会体现出很好的现金流和ROE状况。“如果要比较,从长周期来说,个人更偏向于品牌消费品。”

        尽管如此,泛海控股仍然存在较大的偿债压力。截至6月末,公司短期借款164.98亿元、一年内到期的非流动负债144.27亿元,合计为309.25亿元,公司货币资金为199.38亿元。当然,从快速变现资产规模来看,正常情况下,公司不存在偿债压力,但如果债务集中到期、资产变现未达预期,就会产生财务风险。正如公司所言,由于部分债务集中到期,导致公司偿债压力仍然存在。

        公告称,华泰汽车2019年7月份到期的债券未能全部偿还,2019年8月大公国际资信评估有限公司将华泰汽车主体信用等级降至BB。华泰汽车正在全力通过引进战投、资产处置变现解决公司流动性,寻找新的盈利增长点,来缓解各种不利因素,尽快使生产经营步入正轨。

        业绩稳步增长,经营活动现金流改善明显。2019年一季度公司实现收入3.47亿元,较去年同期同比增长18.64%。归属上市公司股东净利润亏损0.41亿元,较去年同期下降348.15%。主要原因为上年同期公司的参股公司恒安嘉新会计核算方法变化产生投资收益;上年同期剔除恒安嘉新投资收益等非经常性损益的影响后,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,857.66万元,本期扣除非经常损益净利润为-4488.70万元,同比增长23.37%。现金流方面,一季度经营活动产生的现金流净额为-4843.00万元,较去年同期增长63.47%。

        近一两个月来,行业内对现金流这一指标的重视程度越来越高,李化松认为,主要是随着投资者的逐渐成熟,大家的投资理念都在回归投资本源,这也是权益投资黄金时期的重要标志。近期上市公司频频出现现金流危机也在推动这一进程。

        控股股东变更引发机构抛售债券,应收账款较多难以及时变现偿债。按照2015年年报数据,公司应收账款占资产比例达9.75%、其他应收款占比达26.72%。2016年4月,公司控股股东变更为民企引发机构抛售债券,建筑类公司应收账款变现压力较大,资产难以按照账面价值变现清偿债务,公司最终违约。由于其应收账款金额增长过快,信用资质不容乐观,因此也应按照悲观假设变现。

        行业仍处低谷期,二季度环比有所改善:2019年上半年道氏技术实现营业总收入16.77亿元,同比下降0.04%,二季度营业收入9.08亿元,环比增长18.08%;实现归属于上市公司股东净利润-6413.9万元,同比下降145.58%,二季度归母净利润2048.86万元,实现转亏为盈。期间费用率为12.67%,比上年同期下降0.37%:其中销售费用率3.86%,同比上升0.20%;管理费用率5.28%,同比下降0.96%;财务费用率3.53%,同比上升0.39%。经营活动产生的现金流量净额为3.66亿元,比去年同期大大改善,主要是由于公司加强管理客户的回款周期,提高存货周转效率,积极偿还银行贷款,使公司的现金流状况持续良好。但从公司毛利率水平来看,盈利能力仍然处于低谷。

        策略志在扩张,可现阶段的迈赫股份的现金流情况犹如走钢丝,经营性现金流流出,企业自身造血出现问题,现金流需要过度依赖外部筹集,如果行业发展不及预期,则很有可能造成公司失血。

        同时,新浪财经上市公司研究院也注意到,正荣地产多年来的盈利能力相对较弱,且今年来的销售增速明显放缓,现金流状况进一步恶化,使得公司的账面资金相对于短期债务来说并不是十分充足。房地产调控对于整个地产行业以及正荣地产的销售回款、现金流以及拿地节奏均会产生较大的影响,公司主体信用情况也会受到影响。

        就此现象向会计师事务所的相关专业人士咨询表示,存货的减值表示存货的可变现净值低于成本,一般多见于滞销或者保质期短的产品,而企业虽然产品毛利在下降,但依然有较高毛利率,一般不存在减值的可能,如果存货确实减值在持续计提,有几种可能:一是库存有相当一部分是以前年度生产的积压库存,目前可变现净值在不断下降,虽然目前订单供不应求,但市场需要都是新的产品,故旧库存如不尽快处置还会继续减值;二是一种财务手段,在业绩好的年份计提减值,这样可以在出售时减少营业成本,提高毛利率,同时预收的大幅增长有可能是暂缓确认收入,所以导致存货高企,无法结转成本,起到调节报表的作用。(新浪财经上市公司研究院 逆舟)

        此外,上市公司在2019年上半年的业绩也不及预期。2019H1,高新兴实现营收16.14亿元,同比增长15.23%;实现归母净利润1.85亿元,同步下降26.12%,增收不增利。而公司的经营现金流也不乐观。截至2019年6月30日末,高新兴经营活动产生的现金流金额为-3.99亿元,与1.85亿元的净利润严重背离。

        暴风集团三季报显示,2019年前三季度,公司营收9360.05万元,同比下滑90.95%;归属于上市公司股东的净利润亏损6.5亿元,上年同期亏损2.28亿元。经营活动产生的现金流量净额为-129.78万元。

        业绩符合申万宏源预期,经营性净现金流大幅好转。受益于公司先进产能投放和单晶硅片需求趋紧,公司上半年业绩同比大幅增长。报告期内,公司实现营业总收入79.42亿元,较上年同期增长22.91%,经营性现金流量净额8.52亿元,较上年同期增长57.67%,归属于上市公司股东的净利润4.52亿元,较上年同期增长50.69%。随着公司光伏、半导体硅片新建产能继续释放,未来业绩有望持续增长。

        2018年报告期内经营活动现金流量净额均为负数,且与同期净利润呈现大额差异,主要原因是公司自查调整支付其他关联方资金往来、补充采购入账的存货, 现金流出相应增加,导致经营性现金流量净额持续为负;受“两票制”政策实施及医院控费的影响,进入医院渠道的西药、医疗器械业务大量占用公司资金,应收账款余额增加和收款周期的加大,使公司应收账款逐年增加。

        半年报显示,上半年万达信息实现营业收入10.10亿元,较上期同期增长15.89%;归属于上市公司股东的净利润7719.73万元,同比增长101.63%。经营活动产生的现金流量净额-4.95亿元,同比增长4.50%。

        据云南城投三季度报告显示,公司前三季度营业收入48.52亿元,同比减少30.61%;归属于上市公司股东的净利润亏损10.63亿元,同比减少567.15%。此外,经营活动产生的现金流净额为负9.5亿元,较去年同期减少了47.66%。

        值得一提的是,碧桂园上半经营现金流净额为正流入,这是公司自2017年以来连续3年中期现金就为正。很明显的是,自2016年以来,碧桂园每年的经营现金流一改此前的流出状态,连续三年为正,今年继续为正的概率较高。2019年上半年期内取得房地产权益销售现金回笼约2659.4亿元,权益销售回款率高达94.3%,资金回笼表现强劲。销售回款大幅超出融资回款,这是财务和项目盈利状况良好的综合体现。数据来源:Wind 公司公告 新浪财经上市公司研究院

        收购股权和偿还贷款之所以要靠上市募资的直接原因是公司资金紧张。梳理招股书可知,运高股份应收账款规模大、长期借款高企,经营活动现金流净额也连续低于同期净利润,自身“造血”能力一般。而公司盈利多靠新能源补贴维系,应收款项也基本为应收补贴款。换言之,如果没有新能源补贴或应收补贴不能及时收回,公司业绩和现金流都将受到很大影响,公司盈利质量还有待提升。


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