美联储降息对股票市场的影响,美联储暂停降息影响几何

        股票市场方面,美联储降息对全球股市影响一致,同涨同跌,分阶段来看:加息结束到本轮开启降息和开启降息到第二次降息期间,全球股市以上涨为主。而在完整降息周期期间,股市的表现则需要取决于经济回落的性质,若经济属于自然回落,则股市上涨,若出现全球性经济危机,则股市下跌;

        美国总统特朗普周二再度抨击美联储,称其在降息问题上犹豫不决,并指责美联储限制了美国经济和股票市场的涨幅。

        相比之下,降息对股票市场影响并不确定,还需要结合对经济基本面和未来企业盈利的判断。央行降息对股市的影响并不直接,但在考虑了其他因素之后可能会对股市产能较大的间接影响。一是降息会降低企业融资成本,刺激实体经济生产和投资活动,带动总需求回暖和企业盈利回升。二是降低了企业未来现金流的贴现利率,提升企业预期收入的现值。有时降息的同时还伴随降准,释放大量流动性流向股市,推动股市走牛。尽管降息对股票市场几乎全是利多影响,但是央行选择降息的时点往往是经济下行压力较大,企业盈利较差,企业生产运营较为艰难的时期。综合上述两方面考虑,尽管降息利多股市(因果性),但未必对应股市上涨(相关性)。


美联储降息对股票市场的影响
        3.Gabelli Gold Fund的分析师Chris Mancini认为,如果2020年经济疲软,股票市场将会下跌,美联储可能会重启降息,从而提振黄金。

        受乐观经济数据影响,市场对美联储降息的预期迅速降温,联邦基金期货显示市场完全定价美联储降息的时点由2020年10月推迟至2021年。

        考虑到市场对美联储暂缓降息已经基本消化。除非近期美联储进一步释放鹰派的观点,否则料对市场影响有限。

        周三,美联储决定降息25个基点,此前市场已经消化了降息的影响。BubbaTrading首席市场策略师Todd Horwitz撰文称,市场的反应是对典型的“抛事实”,股市和金属市场受到重创。这就带来了一个问题:金属和股票的涨势是否已经结束?

        9月底以来,市场开始预期美联储年内还将继续降息,且降息次数超过1次。9月中旬前后,受美联储降息(年内第二次)、公布的最新利率点阵图中超过一半的官员认为年内不会再降息等影响,市场对美联储年内再次降息的预期一度大幅回落。但上述情况并未持续太长时间,9月底以来,市场对美联储年内继续降息的预期快速抬升。最新的联邦利率期货数据显示,市场预期美联储年内还将降息,且次数不止1次;降息时点上,市场预期美联储10月降息的概率由此前的40%左右快速攀升至90%以上。

        后续市场展望:总体来看,对于后续市场的展望,我们认为当前受到新冠疫情的影响,短期来看中国经济正在承受压力,疫情的影响具有溢出效应。从新兴市场经济走势与国债收益率联动角度,短期来看,新冠疫情带来的新兴市场经济压力或有利于国内债市,而对于美联储来说,当前虽然美联储正处于观察期当中,但若疫情带来美国和全球经济下行风险,美联储仍然隐含着降息的概率,而宽松的流动性环境使得新兴市场有降息的空间,考虑到美元流动性与新兴市场股票市场的关系,我们仍坚持先债后股的判断。

        降息短期难抵经济危机。2008年的降息周期中,降息对股票市场的利多影响并未显现,央行宣布降息之后股市不涨反跌,三轮降息之后沪指甚至下跌到1706点的低位。这段时期股市主要受全球危机带来的经济下行压力和风险偏好大幅下滑支配,降息对股票市场的利好难以在短期内力挽狂澜。但从长期来看,随着货币政策与财政政策逐渐发力,2009年一季度经济触底之后出现较大反弹,股市也随之而动,出现了危机之后的牛市,沪指一度上涨至3000点以上,还曾在2009年8月初触及3400点。

        本周美股继续高涨,而黄金则遭遇打击,大幅走低。上周美联储降息后,市场对其继续降息的预期有所下降,影响了黄金的表现。此外,市场还关注着今年美联储的逆回购行动。

        除了以上事件,本周四美联储利率决议是焦点,市场普遍预期美联储将降息25个基点,并维持宽松政策,其后美联储主席鲍威尔发表讲话,如果鲍威尔继续发表乐观降息前景,则降息对黄金的避险影响将减弱,反之,如果降息前景乐观,则对黄金的避险影响减弱,从近期经济数据来看,继续乐观降息前景的可能性较大,金价依然有冲高回落风险。

        美联储连续降息可能会掀起全球央行的降息潮,今年已经有多国央行进行了降息。在全球央行降息的背景之下,股票市场迎来反弹机会,而美国标普指数再创新高,也证明了这一点。而美国总统特朗普则一直给美联储施压,他表示如果美联储不降息就是失职,很明显特朗普希望股市能够继续保持强势,从而为他明年11月份总统大选连任打下良好的基础。

        上周北上资金净流出近40亿元,前半周受市场调整对美联储降息预期、美元走强的影响,北上资金持续流出。而后半周受美联储主席鲍威尔鸽派讲话的影响,市场对美联储降息预期再次升温,美元回落,带动北上资金回流。另外,融资再次转为净流出近47亿元,交易热情不高,ETF连续净赎回,不过受市场调整影响重要股东净减持规模大幅收窄,市场流动性总体偏弱。

        一是美联储降息周期中是否会出现迟疑,即降息速度慢于通胀下行,这将影响黄金价格上涨的节奏。美联储对经济形势有自己的评估方式,是否降息都有自己的考虑,所以,美联储有时会与市场预期产生分歧。

        特朗普在3月29日表示,如果美联储没有在通胀很低的情况下加息,美国3.0%的GDP增速和股票市场都会更高。一周后的4月5日他再次表示,如果美联储降息并结束量化紧缩政策,美国经济会像“火箭飞船”一样腾飞。

        今年美联储降息三次,外加市场对经济增长放缓担忧的影响,黄金市场出现了多年未见的大涨。

        本周全球市场关注的焦点莫过于7月FOMC会议,尽管上周公布的美国二季度GDP环比折年率和二季度GDP平减指数均高于预期,但无碍美联储本月降息预期。CME美联储观察数据显示,7月美联储降息概率100%,降息25个BP的概率为78.6%,降息50个BP的概率为21.4%。周一美国总统特朗普表示,美联储的利率“加得”太早、太多了,小幅降息是不够的。因此,我们预计本周会议降息是大概率事件,但比降息更为重要的是降息幅度以及对年内降息节奏的前瞻性指引。假若本次美联储仅仅只是如期降息25个BP,预计对市场影响偏中性,因为前期市场对降息的预期已经有较为充分的反应。

        近日公布的制造业数据表现和全球经贸形势都不太理想,市场对美联储降息的预期有所上升。分析表示,如果有迹象显示制造业的疲软已经开始影响就业市场,市场将进一步押注美联储降息。


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